前五大客户占比高达80%。
作家｜刘俊群
裁剪｜刘钦文
一间偌大的厂房里，堆垛机在十几米高的货架间无声穿行，智能小车沿着大地磁条滑行搬运物料——这是青岛华晟智能装备股份有限公司（下称“华晟智能”）为客户搭建的智能仓储现场。
这家建设于2019年的公司，前身是上市公司“大家橡胶龙头”软控股份（002073.SZ）剥离的智能物流业务。原软控机电智能装备事迹部总司理王俊石，从软控的体系里走出来，我方当了雇主。
8年后，这家从大公司“分家”出来的企业，站到了北交所的门口。
华晟智能于2025年12月末向北交所递交IPO禀报材料，认真启动上市进度，2026年5月刚收到北交所二轮《问询函》。从《招股书》看，华晟智能的收获单颇为亮眼——营收从2023年的6.37亿元飙升至2025年的10亿元，净利润也从2023年的0.63亿元增长至2025年的1.13亿元。
但数字背后，2025年全年，公司贪图活动现款流量净额同比腰斩53.4%至1.22亿元，一家年入10亿的公司，账上货币资金仅剩约8000万元。
事实上，华晟智能并非第一家从“软控系”走出的智能物流公司。早在2021年，雷同脱胎于软控体系的科捷智能（688455.SH）就已在科创板上市，但上市后事迹变脸，2023年亏本约7951万元。前车之鉴，华晟智能能否走出不一样的轨迹？
01
“软控系”又出一个IPO
作念智能物流年入10亿
华晟智能的故事，要从软控股份讲起。
软控股份（002073.SZ）是国内橡胶轮胎行业的知名开荒制造商。扫尾2026年5月20日，公司股价报收于6.06元/股，市值达62.07亿元。早在2017年前后，为聚焦主业，软控股份决定剥离旗下的智能物流业务板块。
时任软控机电智能装备事迹部总司理的王俊石带着原班团队接办了这块业务，并于2019年8月认真注册建设华晟智能。
公司中枢业务所以自动化立体仓库为中枢的智能物流系统，即匡助工场开发“智能仓储”和“智能产线”，包括堆垛机、AGV（自动诱掖车）、RGV（有轨穿梭车）等硬件，以及WMS（仓库处置系统）、WCS（开荒限度系统）等软件。浅易来说，客户要建一座当代化工场，华晟智能等于阿谁负责让物料自动流转起来的“总包方”。
当今，华晟智能的业务触及橡胶轮胎、新动力、医药、化工、食物冷链等领域，当今处事15个行业。
图源：罐头图库
从事迹进展看，华晟智能的增长号称迅猛。据《招股书》骄矜，2023年至2025年，公司营收辨认为6.37亿元、7.3亿元和10亿元；净利润从2023年的0.63亿元增长至2025年的1.13亿元。
不外，细看收入结构，滚球中国官方网站入口高毛利率的智能产线物流业务（2025年上半年毛利率为24.02%）占比，已从2022年的79.3%萎缩至2025年上半年的38.62%；而毛利率相对较低的智能仓储物流系统，占比则从15.49%升至59.74%。后者的毛利率在2022年至2025年上半年间呈波动趋势，辨认为18.36%、23.75%、20.88%和19.07%。
营收增长是光鲜的一面，公司曾有卓著约略的收入依赖前五大客户。2022年至2025年上半年，华晟智能对前五大客户的销售收入占比辨认为75.6%、68.15%、40.59%和80.56%。固然2024年曾降至40.59%，但2025年上半年又反弹至80%以上。
经济学家余丰慧暗示，公司对前五大客户的销售额占比高。由于依赖部分客户带来的大部分收入，公司在谈判中可能处于不利地位，难以争取更有益的协作条目。临了，这也规定了公司的商场推广和各样化发展，加多了业务的不安详性。
与此同期，应收账款的问题也开动线路。扫尾2025年末，华晟智能应收账款及公约钞票账面价值达2.53亿元，其中78.63%已处于信用期外（落后）。此外，公司期后回款比例从2022年的85.06%断崖式下滑至2025年的22.8%。也等于说，2025年变成的应收账款，到年底唯有不到四分之一收回。
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受此影响，AG百家乐APP中国官方下载2025年全年，尽管营收自便10亿元、净利润增长，但贪图活动现款流量净额同比腰斩53.4%，降至1.22亿元。2025年上半年以致达到了-6868.08万元。
扫尾2025年末，公司钞票欠债率看护在84%以上，账上货币资金仅约8000万元。而这次IPO，公司拟募资4.01亿元，将用于智能装备分娩基地开发等容颜，其中6500万元用于补充流动资金。
02
高管清一色软控旧部
与软控仍有业务计划
华晟智能的"基因"还决定了它靠近的幽静性考题。软控股份分拆后，王俊石团队带走了原软控机电智能装备事迹部的中枢时刻资源和东说念主员，但也正因为这种“血统关系”，公司与软控之间的关联买卖一直是商场蔼然的焦点。
2017年创业初期，华晟智能接续了软控原事迹部大部分未践诺完结的智能物流容颜，公约金额约5200万元，为公司创立初期提供了业务保险；软控股份的控股子公司还将2项发明专利和1项实用新式专利无偿转让给华晟青岛。
尽管股权上已作念切割，软控股份并未捏有华晟智能的股份，但业务层面的关联并未整个息交。据《招股书》露馅，公司恒久选拔以软控为居间方的中间商花样：即轮胎行业终局客户优先与软控股份签约，再将智能物流容颜举座转包给华晟智能，软控从中收取2%—6%的品牌处置费。
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讲述期内，华晟智能对软控股份过火关联方的销售收入辨认为1.27亿元、1.79亿元、1.03亿元和0.008亿元，占比已从2022年的38.28%降至2025年上半年的0.23%，但这一居间协作花样并未整个消散。
财务上的幽静性雷同存疑。2022年-2025年上半年，华晟智能曾与软控旗下全资子公司青岛软控机电发生大额资金交往，最高应收款项近9400万元，存在关联方资金占用、资金拆借情形。
对此，监管蔼然其是否存在代垫用度、资金输血、财务混同等问题。对此公司修起称，联系款项均为容颜协作产生的平日贪图性应收，账期合乎公约商定，不存在代垫用度、利益运输、资金输血等问题；当今已完成整改，2024年后未新增此类交往，财务幽静性已法子。
除业务上的关联外，软控股份原事迹部120余名职工中，有卓著80东说念主下野后加入了重生的华晟智能，组成了公司的初创班底。
除了基础职工外，中枢团队也险些举座脱胎于软控体系。《招股书》骄矜，公司实际限度东说念主、董事长王俊石在橡胶轮胎智能装备领域深耕多年，曾任软控股份物流容颜部部门司理、软控机电智能装备系统事迹部总司理等职。
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董事、总司理徐丰娟曾担任软控机电智能装备系统事迹部副总司理；董事、副总司理李欣曾任软控机电研发部司理、信息总监；董事、副总司理高星，董事娄兵兵，也均有软控机电或科捷智能的任职阅历；职工代表董事、总工程师周德强雷同出生于软控机电。
此外，职工代表监事马洋、监事刘庆贺等东说念主，亦恒久在软控机电或科捷智能任职后转至华晟。
值得一提的是，雷同脱胎于软控体系的科捷智能（688455.SH）早在2021年便已在科创板上市，主营智能物流与智能制造系统，但上市后的2023年亏本约7951万元，2024年捏续亏本5862.68 万元，直至2025年已毕扭亏为盈。2025年营业收入22.87亿元，净利润3045.79万元。
股价方面，扫尾2026年5月20日，科捷智能股价报收于22.05元/股，市值达37.05亿元。
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从股权结构看，华晟智能实际限度东说念主为王俊石。他通过捏股平台所有限度公司50.09%的表决权。公司外部鼓励包括中化成本、中金、前海、国联等产业成本。
如今，脱胎于软控体系的华晟智能畛域快速增长，营收自便10亿元，但回款、现款流、客户结构及母体业务关联等问题仍存在。“软控系”能否胜仗再跑出一个IPO？
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