本文作家为创金合信基金首席经济学家魏凤春
左证常规，《首席视点》每周发布，也稍有例外。四月下旬有两周莫得更新不雅点。原因有二，一是不雅点莫得变化，为赋新词强说愁等于徒增杂音了。二是这两周飞到东飞到西，一直莫得用心想索的时空。草草成章，我方不安谧，旷日历久，投资者也会弃之如敝履。这个宇宙，原来敷陈就不少，AI又产生了海量的不雅点，若是觉得发表了不雅点会有东谈主看就不免有些挖耳当招了。五一假期，圆善地整理了想路，市集也插手了关节时刻，咱们会近期发表一系列的不雅点。
一、四月以来不雅点的考据：战争扰动不改科技周期延伸干线
好意思以伊战事对市集的扰动长短常大的，投资者不对也相当较着。咱们的不雅点一直莫得变化：战争为外生扰动，不改周期干线与科技延伸动能。原油冲击加快技艺分化、改善企业盈利，中国钞票重估趋势明确，锚定周期与盈利，聚焦核心标的布局。不仅如斯，咱们还对宏不雅场景进行了较为明确的判断：2024-2026年国内经济从弱复苏走向景气，物价低迷压力缓解，流动性不息宽松，重叠国外流动性转向，四大因子共振向好。
四月大类钞票呈现光显的“风险偏好主导、成长领跑”表情。职权钞票全线走强，科创50、创业板指以25.1%、16.7%的涨幅领涨，纳斯达克100指数同步飞腾15.0%，反应出全球资金对科技成长赛谈的一致性偏好。IPE布油、标普500别离飞腾10.8%、9.4%，风险钞票的联动上行突显市集对经济开垦与产业景气的乐不雅预期。反不雅避险钞票，COMEX黄金、伦敦金别离下降1.1%、3.3%，好意思元指数、好意思债同步走弱，体现资金从避险钞票向风险钞票的迁徙。
A股行业层面，电子、通讯以26.6%、17.6%的涨幅领跑，电力设备、国防军工、贪图机等科技成长赛谈集体走强，核心受益于AI算力、半导体自主可控等产业逻辑的强化；而医药生物、食物饮料、交通运载等板块小幅回调，反应出市集作风的极致分化。从咱们一以贯之的分析框架讲明，这一走势内容是“景气度优先”的订价逻辑体现：成长赛谈受益于产业策略与事迹共振，而耗尽、周期板块则受制于需求开垦不足预期与估值压制。
合座来看，现时市集仍处于成长干线的主导周期，流动性环境与产业趋势是核心驱动。好意思联储策略预期变化、国内流动性边缘鼎新对市集作风的插手在所无免，在景气度考据与估值匹配中把捏结构性契机是布局的基本原则。
二、四高：职权市集的新特征
将视野拉长一些，咱们发现畴前一年来职权市集依然变成了新的特征。统计恶果骄横A股市集正呈现出光显的“高收益、高波动、高景气、高聚拢度”的特征。（数据为止2026年5月5日，Wind Agent统计）
1、四高新特征
（1）高收益：收益率散播显赫分化，赢利效应聚拢于结构性契机
近一年来A股合座呈现出“强赢利效应与强分化并存”的特征，收益散播的“头部效应”极为杰出。为止2026年5月5日，全市集5512只个股中，近一年涨跌幅卓著20%的个股为2846只，占比高达51.63%，卓著半数个股实现了20%以上的年度收益，市齐集座赢利效应处于偏强区间。其中，近一年涨跌幅卓著50%的个股有1583只，占比为28.72%，接近三成个股实现了中高幅度的收益，结构性行情的分化过程显赫高于历史平均水平；更值得关怀的是，近一年涨跌幅翻倍（超100%）的个股达到713只，占比为12.94%，即每8只A股中就有1只近一年股价实现翻倍，极点高收益个股的占比处于近三年来的高位。
这种收益分化并非就地的“炒小炒差”，而是与景气度、机构持仓高度绑定的结构性恶果。翻倍个股中，卓著70%聚拢在电子、通讯、贪图机等科技成长赛谈，以及部分资源品细分范畴，反应出资金对高景气产业趋势的一致性订价。与之变成对比的是，近一年仍有卓著40%的个股收益为负，市集呈现出“冰火两重天”的收益表情，普涨期间已澈底斥逐，收益的赢得越来越依赖对产业景气与资金干线的精确把捏。
（2）高波动：市集波动率核心抬升，低波动因子不息失效
全市集近一年A股平均波动率为3.46%，共有1232只个股近一年波动率高于这一平均水平，占比约22.35%，高波动个股的占比处于近三年的高位区间。数据骄横，不少高景气赛谈的龙头个股，近一年波动率卓著8%，显赫偏离市集平均水平，反应出部分热点个股来去情谊浓厚、资金博弈加重的特征。
更值得留意的是，近两年A股市集传统的低波动因子已出现反向失效，低波动股票的永恒逾额收益上风不息弱化，甚而出现“越稳越跌、越活越涨”的订价特征。这一自得的背后，是市集流动性环境与资金结构的变化：现时市集资金更倾向于追赶具备产业趋势催化的高弹性标的，来去作为从“堤防型成立”向“趋势型博弈”切换，高波动不再是风险的代名词，反而成为赢得逾额收益的必要条目。市齐集座作风的转向，使得波动率核心系统性抬升，高波动已成为现时市集的核心来去特征之一。
（3）高景气：行业景气度十分分化，科技与资源品成为干线
现时A股行业景气度呈现出“冰火两重天”的分化表情，不同业业的盈利增速、ROE水平相反极大，景气度已成为决定板块弘扬的核心变量。高景气赛谈高度聚拢于科技成长与部分资源品范畴，电子设备、半导体、光通讯、AI算力、储能等细分行业，凭借产业策略加持与事迹已矣，盈利增速与ROE水平显赫启航点市集，成为资金抱团的核心标的。从机构持仓来看，公募基金对AI、光通讯、半导体等赛谈的持仓聚拢度仍在不息擢升，机构资金的不息加仓进一步强化了这些赛谈的景气度溢价。
与之相对的是多个传统行业则堕入盈利增速低迷、景气度下行的窘境。部分耗尽、周期板块受需求开垦不足预期、产能饱和等身分影响，盈利增速为负，ROE水平不息走低，市集弘扬也显赫过期于高景气赛谈。从市值结构来看，高景气赛谈的龙头股已成为市集的核心权重，电子设备、仪器和元件龙头股市值占全市集总市值的比例接近10%，半导体与设备龙头占比接近8%，这些龙头股的走势对市齐集座的影响权重不息擢升，进一步放大了景气度分化带来的市集结构相反。
（4）高聚拢度：市值与成交双重向头部聚拢，中小盘流动性不息分化
现时A股市集的聚拢度特征体面前市值与成交两个维度，资金与市值正在加快向头部标的勾搭，市集的“头部化”趋势愈发显赫。
市值维度看，A股市值前10%的股票，市值占全市集总市值的比例已卓著60%；市值前20%的股票，市值占比进一步擢升至70%以上，意味着不到五分之一的股票，百家乐官网占据了全市集四分之三的市值，头部化特征极为杰出。从行业来看，除了科技成长赛谈的龙头，营业银行等传统行业的龙头股也占据了较高的市值权重，营业银行龙头市值占比卓著9%，头部行业龙头对市集的订价权不息强化。
成交维度分析，资金向热点个股聚拢的特征更为较着。从近一个月日均成交额数据来看，排行前80的热点个股，成交额占比就卓著全市集的15%，这些个股主要聚拢在AI、光通讯、半导体等高景气赛谈，成为市集的“流动性核心”。与之相对的是，渊博中小冷门个股的日均成交额不足5000万元，部分个股甚而出现流动性短少的迹象，中小盘个股的流动性被不息挤压，市集的成交结构呈现出较着的“头部虹吸效应”。
2、四高不是单纯的情谊扰动，而是深切的订价逻辑变化
奈何看待“四高”自得？这并非单一维度的短期情谊扰动，而是流动性环境、产业周期与资金作为共振下的系统性恶果，其背后是市集订价逻辑从“普涨普跌”向“结构极致分化”的深切切换。
咱们觉得“四高”自得内容是“景气度优先、资金作为主导”的市集订价逻辑的聚拢体现。后续市集的核心矛盾将是高景气赛谈的估值与事迹匹配度，以及流动性环境变化对资金抱团作为的扰动。这意味着咱们需要警惕景气度不足预期带来的作风切换风险，在结构分化中把捏细则性契机就显得尤其迫切。
三、全球科技波涛势不成挡，分化特地较着
咱们先不恢复四高背后的泡沫会否落空的问题，因为将科技行情放在全球的大环境下进行教练之后再来恢复这个问题概况更具有践诺意旨。之是以这么作念，是持久的周期征询履历告诉咱们：在全球新的康德拉季耶夫周期刚刚启动启动的时期，咱们是看不清异日的结局的。投资是对风险的订价，不减弱申辩新事物是对“动物精神”抑或“革命精神”的褒奖，这是领悟上的基本知识。作为上则是不要用旧的划定来套新的现象，以免依样葫芦。这并不虞味着不需要风险领悟，谋定此后动是知行合一的基本要求，需要明确趋势、结构和节拍对风险的影响。
通过2026年全球科技股（好意思、中、日、韩、中国台湾）的收益变化，会发现市集依然呈现结构显赫分化的共同特征。具体而言，半导体领涨、软件偏弱、电子制造与互联网通讯分化，咱们判断这背后是技艺周期、产业景气、策略与老本偏好共同作用的恶果，是对全球科技产业表情深度重构的映射。
1、从合座弘扬看，各经济体科技板块走势背离，核心驱能源高度聚拢
半导体成为皆备干线，多地板块平均涨幅超40%，AI算力需求、周期复苏与国产化替代变成共振；软件与互联网服务渊博承压，前期估值透支重叠企业IT开销放缓，激励估值回调；电子制造则随存储周期上行与新能源需求分化，区域与细分相反显赫。
2、板块里面逻辑澄莹可辨
半导体范畴，上游设备、材料与AI芯片遐想订单鼓胀，中小市值标的弹性杰出，行业聚拢度不息擢升，龙头凭借产能与技艺壁垒牢固上风，全产业链受益于AI算力延伸。软件服务合座走弱，仅AI算力基础体式类标的获资金喜爱，诓骗层与耗尽互联网因盈利增速下调承压，市集从赛谈叙事转向事迹考据。电子制造中，存储芯片周期回转带动相关板块走高，电子元件受新能源车与储能需求复古，通讯设备则受益于6G与技艺迭代，呈现结构性契机。
3、区域分化源于产业根基与策略导向相反
好意思国科技股由半导体周期复苏主导，AI产业链扩散推升中小市值标的，软件因盈利预期走弱鼎新。中国台湾地区半导体全产业链受益于AI代工需求，成为增长核心。日韩聚焦存储与设备赛谈，老本开支拉动原土供应链，过期产能不息出清。中国科技股呈现国产化干线，半导体、电子元件等自主可控范畴走强，传统互联网与软件相对平凡，新质分娩力与信创策略提供复古。
4、分化内容是技艺周期切换、产业景气错位、老本风险偏好重构三者重叠
AI从倡导普及插手落地已矣期，算力硬件优先受益，诓骗端尚待盈利考据；半导体与存储步入上行周期，软件处于估值消化阶段，行业轮动恪守“硬件先行、软件跟进”的技艺扩散措施。同期，地缘与策略推动供应链原土化，自主可控成为永恒变量，加快全球科技生态重塑。
5、科技股的四大趋势
异日全球科技发展呈现四大趋势：
一是硬件优先、算力为王。半导体设备、材料、AI芯片遐想仍为核心干线；
二是产业周期错位带来结构性契机。存储周期上行、新能源电子需求延伸，电子制造细分范畴不息开垦；
三是软件与互联网重归事迹基本面。AI相关企业服务与诓骗端待估值消化后具备成立价值，传统耗尽互联网仍需严慎；
四是自主可控与技艺迭代并行，6G、光通讯、卫星互联网等赛谈生长契机，供应链安全与技艺革命成为永恒核心竞争力。
四、重申康波周期刚刚启动
从前年10月启动，咱们的首席视点就忽视可围绕周期的趋势、分化与扰动进行钞票的布局。面前看，扰动逐渐弱化，分化愈发明确，趋势愈加澄莹。在此重申以下咱们之前的看法：
第一，现时全球正处于第五次信息技艺康波末期、第六次康波启动期的关节切换窗口。第五次康波以PC、互联网、云贪图为核心，自上个世纪60年代中期启动，AI在本轮周期中完成从副角到主角的跃升。2012年深度学习冲破奠定技艺基础，2022年大模子营业化落地，算力硬件成为核心复古，通用交互居品引爆公共分解，AI由技艺倡导转为产业核心能源。
第二，2025至2026年，全球加快向第六次康波过渡，新周期以AI、新能源、生物科技为核心驱动，开启智能期间新范式。2026年相关框架与产业纲目落地，标记第六次康波崇拜起程，AI从用具型诓骗升级为具备扩充、牵记与自主才能的数字劳能源，成为新周期核心分娩要素。
第三，全球策略呈现双轮驱动表情：好意思国聚焦算力把持与程序构建，筑牢技艺核心壁垒；中国侧重场景落地与生态延伸，以诓骗冲破通达增漫空间，两大谈径共同加快周期跃迁。
第四，异日二至五年，智能体、多模态与具身机器东谈主深度交融，通用东谈主工智能步入临界区间，康波富贵期将推动分娩力高出式擢升。与此同期，数据安全、职业结构、伦理措置等系统性挑战同步泄露，技艺延伸与划定完善需并行鼓励。
周期切换的内容是技艺范式、产业结构与全球单干的三重重构，把捏康波跃迁干线，方能在智能期间波涛中占据先机。
MACD金叉信号变成，这些股涨势可以！ 新浪声明：此音讯系转载悔改浪相助媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之想法，并不虞味着赞同其不雅点或阐述其描绘。著作内容仅供参考，不组成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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